春節因素致中國1月外貿遠超預期 惟仍存下行壓力（第二版）

（新增分析）

中國海關總署今日公布數據顯示，按美元計，中國1月出口按年增速9.1%，遠超預期-3.2%及前值-4.4%；中國1月進口按年下降1.5%，亦高於預期的下降10%，前值為下降7.6%。

超預期增長缺乏實質支撐 不足對後續作判斷

分析師們指出，受春節錯月和基數影響，1月出口增幅遠超預期，但在全球經濟增長都放緩的背景下，這種超預期的增長缺乏實質支撐；而進口也因基數因素以及國內經濟下行壓力較大影響，恐難有太好表現。

但考慮到通常一季度的貿易數據都因春節假期因素影響，難以反映全年走勢，因此一季度的貿易數據不足以對後續外貿作出實質性判斷。

主要數據：

•  1月美元計價出口按年增長9.1%（路透調查預估中值為增長-3.2%）
•  1月美元計價進口按年下降1.5%（路透調查預估中值為增長-10%）
•  1月貿易順差391.6億美元（路透調查預估中值為順差335億美元）
•  1月以人民幣計價出口按年增長13.9%，進口按年增長2.9%。
•  1月貿易順差2,711.6億元

華泰宏觀李超團隊認為，在全球經濟和貿易形勢並不樂觀的情況下，中國出口增長錄得超預期增速，主要原因在於：今年春節在2月初，受春節「錯月」效應影響，各企業節前搶出口，因此1月份出口數據表現良好，但預計2月出口數據仍存在下行壓力。

此外，在擴內需穩增長的減稅降費等政策尚未發揮效果之前，進口數據受經濟下行壓力影響將持續承壓。

國家信息中心宏觀研究室主任牛犁亦指出，由於春節假期等因素，通常一季度的貿易數據反映不出全年的趨勢，但從1月份的出口看，增幅遠超預期，主要受基數因素和春節假期與去年的春節月份錯開有關係，從世界經濟的表現，全球經濟增長都在放緩，外部需求不旺，不足以支撐這個增幅，技術面因素更偏多一些。

進口數據也是與去年基數比較高有關，因此從內外需的角度看1月份的貿易數據不足以判斷全年的趨勢。